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　　PP电子为什么现在要提示黄金的风险呢。最直接的原因，是黄金的阶段涨幅已经满足了，让你亏钱的永远不是恐惧，而是贪婪。最根本的原因，是驱动黄金上涨的因素已经暂时性地发生了变化。中长期的原因，是美国可能在下半年迎来衰退。我们后文会一个一个来细说。上述三个原因，请大家留意。

　　如果你是黄金的长期多头，你现在最应该期待的，是黄金的回调。因为只有回调，你才有加仓的机会。我自己是绝对不可能在现在这个位置加仓黄金的，一分钱都不会。哪怕黄金一口气涨到了我的目标价，也就是3700美元一盎司，我也不会加仓。什么时候我才会加仓黄金呢，最起码，要回调到2800 - 2700美元一盎司左右，我才会开始考虑加仓黄金。

　　我所期待的黄金上涨，绝对不是这种形式的喷出。我所期待的，是年底达到3700，但是现在涨得有点太快了。这种形式的喷出，非常像拉高出货。

　　具体的原因，我们稍后会做出解释，先直接说操作的策略。因为有的朋友实在是心急，根本看不进去分析。那我们就直接说重点，后面再说分析。

　　如果你买的是实物黄金，那没关系，不要紧张，一直持有就好了。对于这类朋友来说，你至少要持有很多年，所以根本不用想那么多。当然了，既然你选择了持有实物黄金，那我默认你的想法就是长期持有，而不是短期炒作。所以对于这些朋友来说，没有什么需要警告的。对于持有实物黄金的朋友来说，卖出的时机很简单，什么时候新的全球化2.0开启了，什么时候新的货币体系形成了，到时候，你再卖掉实物黄金。换句话说，什么时候世界各国逐鹿中原有了结果以后，你再卖掉黄金，然后买入赢家的资产。比方说，未来如果是中国赢了，那么卖掉黄金，买入中国资产。如果是美国赢了，卖掉黄金，买入美国资产。就是这么朴实无华且枯燥。

　　如果你买的是黄金矿股，我建议你卖掉。黄金矿股，指的是挖黄金的矿业公司。矿业公司有挖煤的，有挖矿石的，有挖锂矿石的，等等等等。只不过我所说的矿产公司刚好是挖黄金的。从2024年10月份到现在，黄金期货已经从2700美元一盎司涨到了3500美元一盎司。涨了有30%。但是我所关注的加拿大某矿业公司，从2024年10月份到现在，已经涨了3倍了。矿业公司本质上还是股票，不是黄金，涨跌都比较夸张。所以对于这种类型的矿股，如果涨幅过高，我建议你卖掉。我已经大幅减仓了手中的黄金矿股。只留了一点底仓。

　　如果你买的是纸黄金，也就是黄金EFT，或者是黄金Trust（信托）之类的。要分情况来看。首先，我要强调一个宗旨。这个宗旨非常的简单，我已经强调过无数遍了，但是还是有人视而不见，没办法还是得重复。

　　第一，黄金绝对不可以空仓。我不管你的投资组合里面有什么东西，比方说房地产、股票、债券、虚拟货币之类的，其他的我都不管，但是你的投资组合里面必须有黄金，而且绝对不可以空仓。这个核心宗旨我已经强调过无数遍了。如果你自己操作的时候，一键清仓了黄金，那你不要来找我。

　　第二，在混乱的年代，任何资产都不可以all in。即便我们长期看多黄金，但是我们也不能把所有的现金都用来购买黄金。虽然这句话是最朴素的废话，但是关注本频道的朋友，有可能是投资的新手，所以还是要反复强调。

　　第三，黄金是用来抗通胀的，不是用来给你赚快钱的。你不要指望着通过炒作黄金来实现暴富的梦想。在投资上面，真正能够帮你赚大钱的，还是股票、期权和期货。

　　上述三点概括起来很简单，黄金永远不可以空仓，同时也不能all in，要时刻准备现金，等机会来临的时候抄底。另外，黄金是你投资组合里面的压舱石，不要指望短时间内通过黄金来实现一夜暴富的梦想，这是不可能的。你可以这样理解，黄金可以帮你避免阶层衰落，但是不能帮你实现阶层跃迁。

　　Okay。现在具体来说说点位。如果你的平均成本在2500美元一盎司以下，基本上不用太操心，慢慢等回调就行。等回调再加仓，现在这个阶段不要加仓。你最大的优势，就是成本价足够低。如果黄金跌到了2500美元以下，那一定要把握住这个机会，通过加仓来降低你的成本价。

　　如果你的平均成本在2700 - 2800美元一盎司，需要警惕，但不用太过担心。你需要做的，是平常多看看黄金的走势，多关注本频道，多充充电，多保持现金的流动性。如果黄金出现了大幅回调，要利用好这个机会，降低你的平均成本。不过，要注意，千万不可以再加仓了。最好现在就开始囤积一些现金，等大幅回调再加仓。

　　如果你的平均成本在3000美元一盎司以上，我的建议就是减仓。对于黄金来说，接下来继续冲高的可能性存在，但是可能性较低。对于投资来说，一定要做胜率比较高的操作，不要做胜率比较低的操作。只有在资本市场上长期活下来，才是胜者。巴菲特的伯克希尔哈撒韦，年复合增长率是20%。如果你也能够每年赚20%，实际上已经非常厉害了。不要太贪。

　　在我看来，短期内，强调一下是短期内，黄金冲高到3700美元一盎司，已经是极限了。现在黄金差不多是3500美元一盎司，短期内没有必要冒着极大的风险去赚5% 的回报。一定要做胜率最高的操作。没有人能够买在最低点，也没有人能够卖在最低点，不要认为自己是幸运儿，也不要做赌徒。只有在资本市场长期活下去，才是胜者。

　　对于我自己来说，我现在是绝对不会加仓黄金的。只有等到黄金回调到了2800 - 2700，我才会开始考虑加仓。强调一下，是 “开始” 考虑，并不一定会加仓。要看图形走的怎么样。而且强调一下，我自己是黄金的长期多头，因此我要持有黄金很多年。在中美竞争落下帷幕之前，我是不会卖出黄金的。关键在于，我的成本价还可以，所以黄金下跌我无所谓。如果我的平均成本高的话，我也一样会减仓的。对我来说，我期待的是黄金能够大幅回调的，因为只有下跌我才有加仓的机会。如果你也是黄金的长期多头，想要持有黄金很多年，那么你也应该多囤积现金，等到合适的机会，在较低的价格买入，这样以后才能安心持有很多年。

　　下面来说说为什么我认为短期内黄金会出现大幅回调。由于大家催得比较急，所以本期视频讲的都是比较重要的原因，如果未来有时间，我们会进行额外的补充。

　　刚才我们提到了，我认为有三个原因。最直接的原因，就是黄金的阶段涨幅已经满足了。涨到足够高的位置的时候，下跌的概率，就会超过上涨的概率。大家一定要做胜率高的操作，不要做胜率低的操作。一般来讲，涨幅满足或者涨幅过高，都是下跌的直接原因，而跌幅满足或者跌幅过大，都是上涨的直接原因。第二个原因，是最根本的原因，我认为现阶段催动黄金上涨的核心因素已经发生了变化，已经脱离了我们长期看多黄金的逻辑，所以必须要进行一定程度的调整，这个稍后解释。第三个原因，是中长期原因，也就是美国可能在25年下半年迎来衰退。如果美国的衰退引发了流动性问题，有可能会带着黄金一起出现下跌。

　　接下来一个一个说。先说说最直接的原因。我们来看黄金期货的日线、周线和月线图。先来看日线图。我们图上所画的这些橙色线，都是近期我们需要高度关注的位置，一旦跌破了这些位置，都会影响到短期内的走势。如果有兴趣的朋友，可以多多关注。如果我们拉远了看，就可以看到一个最为关键的支撑区域，就是黑色框里面的这个区域。在这个区域内，黄金进行了长期的盘整。实际上，在盘整的过程中，如果按照老旧的黄金逻辑发展下去，黄金的价格应该在第一个紫色的圈圈就破位下跌了。之所以没有下跌，因为在这段时间内发生了一个重要事件。就是俄乌冲突。【通过美联储，认识货币与国债的关系】在俄乌冲突当中，拜登总统犯了一个致命的错误，就是把美元武器化。拜登任内，美国联合整个西方世界，对俄罗斯发起了全面的制裁。把俄罗斯的关键银行踢出了SWIFT系统，禁止美国公民和俄罗斯中央银行进行任何交易，而且MasterCard和Visa也停止了俄罗斯银行发起的交易。此举让世界各国都意识到了，依赖美元体系和美国支付系统的危害。所以，大量的国家开始逐渐抛弃美元，抛弃美债，选择购买黄金。甚至连耶伦都公开谴责拜登的行为是错误的。对于世界各国的央行来说，如果美国是一个爱好和平的国家，不参与任何地缘冲突，踏踏实实地专注于美洲经济圈，那么美元就没有倾向，大家就乐意使用美元。但是自从美国把美元武器化了以后，美元本身就有了倾向。所有美国不喜欢的国家，都有可能面临美国的制裁。而黄金本身没有倾向，一盎司黄金就是一盎司黄金。所以黄金的非主权特性，战胜了美元的主权特性。其实，川普上台之后，也没好到哪里去。川普选择利用美元的优势地位，对其他国家发动关税制裁。而且川普甚至还想挑战鲍威尔，挑战美联储。这本身就是对美元和美债信用的严重挑战。

　　客观来讲，美联储对债务超发是有一定程度的控制能力的。通过华尔街的骚操作，可以让美元和美债稍微收敛一点。如果没有美联储的控制，实际上美国政府早就滥发货币、滥发国债了。如果让川普控制美联储，那美元估计要巨幅贬值。

　　有的朋友可能不理解为什么美联储对债务有控制能力。我们概括地来说一下。美国经济出现问题，本质上不是债务的问题，而是资本主义制度的问题。现在大家谈债色变，觉得债务这个东西就是错的，就是坏的。其实这种想法是有问题的。我们以前在《人民币2.0 VS 美元美债机制》的那期视频里面和大家粗浅地讨论过这个问题。简单来说，只要人类社会持续不断地发展，早晚有一天人类会登陆火星，开发第二个星球。那么人类的经济总量和货币总量会持续不断地增加。所以本质上讲，人类随着时间的推演，会不断地发展壮大，而货币总量随着时间地推演，也会越来越多。如果用黄金或者比特币作为货币发行的基础，一定会天然地限制人类的经济发展。不论是美元还是人民币，选择和黄金挂靠，或者选择和比特币挂靠，都存在通缩的问题。实际上，货币本质上应该挂靠的是商品，而只要人类持续不断地发展，人类的商品总量就会增加。然而，在AI技术还不发达的现在，我们很难估算商品总量和货币总量的关系，很难量化这种关系。未来我们讲共同体经济学的时候会聊到这个话题。在共同体经济学的框架之下，在未来，使用AI来估算商品和服务的总量，进而控制货币总量，才是人民币3.0的归途。在AI技术还没有发展到那种程度的时候，我们只能够依赖国债。因为国债是和利率的，而利率是和时间的，时间是有价值的。只要时间不断的发展，商品总量就会不断的发展。概括来说，最合理的货币模式，应当是：货币挂靠商品。但是现在算力不够发达，就只能先让货币挂靠时间，进而间接地挂靠商品。那么时间应该如何来计价，应该如何来衡量呢？就是通过国债。国债的利率，就是时间的价值。总而言之，最理想的模式，是商品到货币的传递过程，而现在，是商品到时间，时间到国债，国债到货币的传递过程。

　　打个比方，明朝清朝的时候，中国的经济总量很大，但是受限于开采技术，明清的白银产量不多。明清的白银大量依赖对外出口商品，通过出口商品给西方，来获得白银。当时西班牙通过大航海，在美洲发现了大量的银矿，从那个时候起，西方就在出口货币 ，而中国则是出口商品。直到后来，欧洲爆发内战，西班牙和明朝的关系破裂，加上海运受阻，明朝获得白银的数量急剧减少，出现了输入性通缩的现象，导致明朝经济被动的出现了下滑。清朝时期，本身白银的产量就很少，再加上各种战争赔款，直接就摧毁了清朝的经济。怎么说呢，在过去那个野蛮的时代，谁能够发现新的，谁就能够实现领土的扩张。谁能够实现领土扩张，谁就能找到更多的银矿和金矿。谁能找到更多的金银矿，谁就能获得货币的掌控权。因此，在野蛮的时代，抢占土地可以获得金银，获得财富。而在主权信用货币时代，实际上，谁掌握了铸币权，谁就掌握了财富。

　　通过清朝的例子，我们可以意识到一个问题，当一个国家经济蓬勃发展的时候，商品总量一定会迅速增加。如果货币总量不能匹配商品总量，一旦出现了货币紧缩，必然会对经济造成重大影响，严重的情况下，甚至会导致经济出现通缩。其实清朝的例子也可以用到现在，如果新中国的经济高度依赖美元外汇，或者依赖其他国家的外汇，那么一旦美国和其他国家收缩美元的流动性，中国将会不得不被动地进入通缩。所以，实际上我国央行资产负债表的资产端，不能够再依赖美元和其他国家的外汇储备了。人行的资产负债表资产端，必须要大量囤积人民币国债。自己掌握自己的流动性。而这也是我们一直强调的，中国必须要实现人民币国际化，用人民币债务来拉动自己的经济。

　　总而言之，美国资本主义制度的局限性，导致美国需要大量的美债，而由于美国过于依赖美债，所以美债超发。美国经济崩溃，不是债务的问题，而是资本主义制度的问题。美国资本主义制度的问题体现在两个方面，一个是对外的问题，一个是对内的问题。对外，美国为了维护新殖民体系，不得不在海外建设大量的军事基地，构建庞大地网络和情报网络，出资出力干预其他国家的，资助颜色。只用通过这些行为，才可以确保美国能够维持霸权体系，才能够逼迫其他国家使用美元，购买美债。所以，美国为了维护霸权主义，要花很多不必要的钱。而这些庞大的金钱需求，就导致美国必须要超发国债。刚才所说的新殖民体系，也就是殖民体系3.0，你也可以称之为金融殖民体系。殖民体系1.0是残酷的种族，殖民体系2.0是买办系统，殖民体系3.0就是现在的美元美债体系。而对内，美国之所以需要大量的金钱，是因为美国有三座大山，这三做大山分别是，党和共和党的矛盾，联邦政府和地方政府的矛盾，资产阶级和工薪阶层的矛盾。正是因为这三座大山，导致美国整体社会的运行效率低下，不得不需要通过金钱来润滑整个社会。金钱就像是润滑油一样，勉强维持了整个美国的经济运转。所以为了获得远远不断的金钱，美国就需要大量超发国债。因此，对内对外这两大原因，就导致美国出现了债务问题。

　　所以，本质上，美国经济出现问题，不是债务的问题，而是制度的问题。对于中国来说，用债务拉动经济没有问题，因为中国对外想要构建的是人类命运共同体，而不是霸权主义。我们不需要花钱来维护霸权。对内，中国也没有美国三座大山的问题。所以不用担心中国国债。

　　绕了这么大一圈，就是想和大家讲明白一个道理。对于美国来说，美联储至关重要，美联储就像是美国这个犯罪团伙的首脑，是最有头脑的军师。通过美联储的加息降息和扩表缩表，可以勉强地把美元和美债控制在一定范围内。只要不断地有国家购买美债，那么美元美债这套体系的边际成本就不会超过边际收入，收益是正的。一旦美债销售出现问题，边际成本就会超过边际收入，收益就是负的。而边际成本的重要衡量标志，就是利息。

　　如果川普想要颠覆美联储，就相当于犯罪团伙没有了军师，那么美元会巨幅贬值。所以任何挑战美联储的行为，都会导致资金从美国离开，抛售一切和美国沾边的资产，包括美元美债美股，股汇债三杀。而黄金，只是美国外逃资本的其中一个去处，所以前段时间黄金才会快速喷出。最近一段时间，也有大量资本流入到了欧洲。比较可惜的是，如果人民币能够升值，也能够吸引一部分资金流入中国。

　　这个话题一时半会儿说不清楚，我们先回归到黄金的话题。如果川普放弃挑战美联储，放弃搞关税战，那么短期内黄金一定会承压，下跌是肯定的。因为散户炒作黄金的原因就是避险，而风险降低了，回调是很正常的。不过我们再强调一遍，美联储和关税都不是黄金的核心逻辑。我们稍后讲黄金下跌的根本原因的时候，就会聊到核心逻辑。

　　我们把话题继续绕回来，刚才我们说到了，由于俄乌冲突，世界上大量的国家开始纷纷囤积黄金，减少美国国债。所以，最终黄金突破了盘整的区域，向上持续拉升。而在这个拉升的过程中，推升的动力主要来自于各国央行购买黄金。

　　这个图上还有一些其他的线可以提一下。这两个紫色圈圈连成的线，可以当作是阶段性的支撑线，只要去美元化和去美元体系继续发展下去，那么就不应该跌破这条支撑线。所以我觉得，大概率第一阶段回调到2800 - 2700差不了，如果继续下跌，那么2500应该是一个较为安全的位置。当然了，这只是目前的推断，未来还要一步一步走。如果产生任何变化，我会提醒大家的。紫色的线是前两次大幅下跌的位置连成的线，延长出去之后，正正好可以脸上第二个紫色圈圈的位置，而且也是上世纪80年代黄金大幅下跌的位置。绿色的线年代的支撑位延长出来的线，刚好也在突破盘整去的位置。紫色线和绿色线是我随便画的，存在一定的巧合。

　　如果我们看周线的话，就会发现以前的黄金下跌，基本上符合跌幅满足。比方说红色的线，收敛三角加上一倍跌幅满足，就差不多筑底了。绿色的线是破底翻，两波涨幅满足，就到头了。浅绿色的线，是我们根据两次急跌画出来的线左右就是涨幅满足。

　　如果看月线安全一些。如果黄金跌倒2500，我肯定会大幅加仓。买了就不会再卖掉了。

　　总而言之，第一个直接原因就说的差不多了。涨幅满足之后，下跌的概率远高于上涨的概率。如果想在金融市场一直玩下去，你就要做胜率大的事情，不能做胜率小的事情。所以这个阶段选择减仓，是最安全的一个操作，是对自己负责。而且4月3日到4月7日这段时间出现了带量下跌，一般情况下带量下跌之后的高点都要警惕，有可能最近这段时间的喷出就是为了吸引散户入场，从而拉高出货。而且最近这两天的成交量也很大，大家也要警惕。

　　接下来我们说说第二个原因。在我看来，黄金将会出现回调的最根本的原因，是驱动黄金上涨的因素已经暂时性地发生了变化。

　　从2022年俄乌战争开始，到2025年初，黄金上涨的根本原因，是去美元化和抗通胀这两个金融因素。去美元化很好理解，简而言之，就是拜登为了打赢俄罗斯，选择把美元武器化，用美元体系来制裁俄罗斯，导致很多国家意识到单边依赖美元有很大的风险，所以纷纷开始囤积黄金，减持美债。这就是去美元化。抗通胀就更好理解了，只要美元超发，美债超发，所有的有价签的东西都会涨价。黄金也不例外，而且越是数量有限的东西，长得越快。所以比特币和黄金就涨得很快。一些限量版球鞋和限量版包包也涨价很快。归根到底，就是美元滥发，所以越是数量有限的东西长得越快。不要相信什么比特币可以取代美元，比特币可以取代黄金之类的鬼话。比特币之所以上涨，单纯就是因为美元印得太多了。

　　但是，最近这段时间，推动黄金上涨的原因发生了变化。这段时间，我认为推动黄金快速喷出的原因有四个，分别是，黄金挤兑，关税战，川普挑战美联储，散户入场。而这四个原因，在我看来都是短暂的原因。我们看好黄金的原因，主要是去美元化和抗通胀这两个原因，这两个原因都是长期性的原因。所以最近这段时间，驱动黄金上涨的关键因素已经发生了变化，已经从长期原因变成了短期原因。这就是我们认为黄金会出现回调的根本原因。

　　先说黄金挤兑。只要是挤兑，就会有平仓的那一天。一旦出现了平仓，就会出现快速下跌。前段时间黄金出现挤兑，可能是由于川普想要在中东大干一场。但是知道现在川普也不敢对伊朗动手，只敢欺负欺负也门胡塞武装。如果川普一直不敢动手，那么挤兑黄金的力量就会逐渐消失。但是，这里我要强调一下，短期内黄金有没有可能继续喷出，涨到3700，甚至涨到4000呢？有这个可能，一旦中东爆发大规模战争，黄金一定会继续喷出，继续拉高上涨。但是目前看来，通过我们对近期地缘冲突的观察，我认为川普没这个胆量。所以黄金回调的可能性更大。

　　接下来说说关税战。前段时间黄金快速上涨，也和关税战有关系。大家害怕风险，觉得世界要打乱了，所以纷纷买入黄金。但是一旦关税战熄火，川普选择让步，那么黄金就会回调。

　　川普挑战美联储，道理也是一样的。大家害怕美联储被川普控制之后，美元会出现信用崩塌，所以纷纷买入黄金。但是通过我们刚才的讲述，大家应该能够明白，美联储就是美国犯罪团伙的军师，川普就算想要颠覆美联储，也会有别人拦着他。第一个会出面拦着他的就是贝森特。贝森特本身就是华尔街出身的，他当然知道美联储的重要性。动摇美联储就是动摇美元的基石。所以一旦川普认怂，黄金也会继续下跌。

　　最后一个，就是散户入场。我觉得这段时间散户之所以买黄金，无非是因为美股亏钱了，或者A股亏钱了，所以想要通过黄金捞上一笔。眼看美股下跌，眼看A股下跌，但是黄金就是不跌，就觉得找到了救命稻草，所以一窝蜂地涌入黄金市场。但是，越是这样，越容易导致黄金泡沫化。一旦泡沫化形成，就要远离黄金市场。最近这段时间，肯定有大量的散户涌入市场购买黄金ETF，这其实无形之中在放大黄金的杠杆。所以建议大家这个阶段不要再加仓了，风险很高。

　　另外，再强调一遍，伊朗最终的选择，会直接影响到黄金的价格。如果美国和伊朗的和谈落地，伊朗放弃核试验，美国破天荒地解除了制裁，那么黄金价格一定会下跌，而且是大幅下跌。但是，如果中东一旦爆发大规模战争，有可能黄金还会继续上升。

　　接下来黄金的走势大概率会形成一个头部形态，然后开始回调。我认为较为安全的位置是2500左右，但是回调到2700 - 2800 的时候我就会开始考虑加仓。如果能跌倒2400，那简直不要太爽。对于长期多头来说，这是一个不可多得的机会。没有下跌，哪儿来的加仓机会。不过这只是我目前的想法，最终还是要一步一步来看，一点一点调整。没有人能够一下就推断出来未来的走势，都得一点一点看，一点一点调整。

　　接下来可以简单说两句黄金的供需。从供需的角度来考虑，最近很多挖金矿的公司，都加快了勘探的速度PP电子，公布了很多新的金矿，目的就是为了拉升公司的股价。如果这些公司为了增加销售收入，加大开采力度的话，未来黄金的供应量可能会加大。

　　黄金的供给，主要是挖矿以及黄金的回收。黄金的需求端，分为货币需求，投资需求和商品需求。具体来说，央行购买黄金放在自己的资产负债表资产端，就属于货币需求。大家购买黄金ETF，这种就是投资需求。珠宝首饰和一些电子产品需要用到黄金，就是商品需求。

　　俄乌冲突之后，央行购买黄金增加了黄金的货币需求。而过去一段时间，黄金价格快速上涨，是因为投资需求过于旺盛，甚至出现了投机和泡沫的现象。金价拉高到了这个位置，我认为央行的货币需求会逐渐降低。各国央行可能会减少黄金的购买量，转而去购买国债。尤其是考虑到美元在贬值，一些国家为了对冲美元贬值，会选择去购买美国国债，特别是短期美国国债。但是现在这个情况比较复杂，由于川普瞎搞，可能有的国家不愿意去购买美国国债了。现在很多资金在流入欧洲。很遗憾，如果人民币可以大幅升值的话，这次从美国外流的资金会有很多流入中国。但是最近这段时间，让欧洲吃了不少好处。

　　关于投资，大家千万不能all in。如果是和平年代也就算了，你可以在全球化如火如荼的和平年代all in 或者楼市，就像过去几十年一样。但是如果经济危机来了，如果全球化了，那么，唯一可以all in的是自己的家庭。如果自己落魄了，唯一能够依靠的只有父母和伴侣。所以，现在这个时间段，尽量全身心的投入自己的家庭。万一经济危机来了，还有家人可以互相扶持，互相依靠。

　　时代不同了，所处的外部环境不一样了。所以用过激的逻辑来套用现在的事实还是有问题的，不太确切。黄金的走势现在谁也预测不了。只能说看目前国际形势的发展了。但总的趋势一定是上涨的。

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